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ええと、今回は、何の話をしようかな。そうだ、会社について話してみようかな。会社、皆さん知ってると思うんだけど、まあ、簡単に言うと、個人が責任を負わずに利益を得るための、まあ、巧妙な仕組み、みたいなものですよね。
会社の歴史は、うん、結構長いんですよ。そもそも「corporation」っていう言葉自体が、ラテン語の「corporatio」から来てるんです。古代ローマ時代にも、会社みたいな組織はあったみたいですね。例えば、ロンドンの金融街を管理してるシティ・オブ・ロンドン・コーポレーション、あれの起源は、もう霧の中に消えてるくらい古いんですよ。1067年にウィリアム征服王から勅許状をもらってるんだけど、実は、それよりもっと前から、少なくともエドワード懺悔王の時代から権利を持ってた、っていうね。その一平方マイルの範囲内で、銀細工師とか魚屋とか、パン屋とかビール醸造業者とかのギルドが、自分たちの商売を規制して、徒弟制度を監督して、品質を監視して、参入を制限して、価格を固定してた、と。で、これらの会社は、王室の勅許によって存在してたんです。つまり、王様の承認が、彼らの存在を正当化して、独占権を与えてたわけですね。
ギルドとかリバリー・カンパニーっていうのは、今でも、まあ、食事会とか飲み会みたいな形で残ってたりするんですけどね。慈善活動を支援してたりもするし。ただ、魚屋組合に行っても、実際に魚を売ってる人を見かけることは、まあ、ほとんどないでしょうね。出てくる魚料理といえば、せいぜい舌平目のムニエルくらいかな。あ、でも、2019年には、ナルハルの牙が壁から引き抜かれて、犯罪者のリハビリに関する会議で2人を殺害したテロリストを鎮圧するために使われた、っていう事件もありましたね。
会社の、ええと、本質っていうのは、特定の個人の財産になったり、特定の個人を拘束したりすることなく、資産を保有したり、契約を結んだりできる組織であること、なんですよ。つまり、会社は、自然人と同じように、多くの権利と義務を持つ、と。これが、現代の会社法の中心的な概念である「法人格」の起源なんですね。会社の規則は、その目的とメンバーシップを定義する、と。で、会社のメンバーは、自分たちの中から、より少人数のグループを選んで、その人たちに会社の経営を監督させる、っていうのが、まあ、一般的なやり方だったんですね。
16世紀にヨーロッパ人が世界を探検するために船を送り出すようになると、彼らは、莫大な投資とリスクを処理するために会社を設立しました。エリザベス1世は、その治世の終わりに、東インド会社に勅許状を与えて、新たにアクセス可能になった東南アジア地域との貿易を行うことを許可したんですね。その2年後、生まれたばかりのオランダ共和国は、アムステルダムの商人グループを説得して、東の香辛料諸島での利害関係をプールするために、連合東インド会社（VOC）を設立させた、と。
歴史的に見ると、会社っていうのは、もともと、何らかの共通の、ゆるやかな商業的試みにおいて協力して働く人々の集まり、だったんです。そのグループが、東インド会社のように、特別な法的地位を獲得したときに、会社になったんですね。その地位には、事業の義務に対するメンバーの責任を制限するという重要な規定が含まれてたりもする。ただし、この特権には、王室の勅許とか議会の制定法とか、特別な承認プロセスが必要だったわけですね。
1606年に、エリザベスの後を継いでイングランドの王位に就いたスコットランド王ジェームズは、バージニア会社とその北部子会社であるプリマス会社に勅許状を与えて、北アメリカの植民地化を開始させたんですね。これらのアメリカの会社は、商業的には成功しなかったんです。バージニアには、会社の推進者が主張していたような金の鉱床はなかったし、事業は、王室に直接責任を負う植民地政府に取って代わられた、と。ハーバード・コーポレーション、これは今でもその大学の運営における最高機関なんだけど、西半球で最も古い会社であると主張してるんですね。1650年にマサチューセッツ植民地の立法議会から勅許状を受け取った、と。
17世紀には、他にも多くの会社が国王によって認可されました。植民地事業としてのものもあれば、王党派の支持に対する報酬として与えられた独占権を代表するものもあった、と。これらの会社の運命は、まちまちだったんですね。ジェームズはスコットランドとイングランドの君主国を統一したんだけど、議会は統一しなかった、と。スコットランド会社が、パナマ地峡にスコットランドの植民地として入植しようとした、見当違いの（あるいは少なくとも数世紀時期尚早な）遠征の失敗は、1690年代に多くのスコットランドの地主の家計を経済的に麻痺させ、イングランドとスコットランドの完全な議会連合につながった、と。
18世紀後半にオランダの植民地がイギリスに奪われたことで、VOCの命脈は絶たれたんだけど、東インド会社は拡大を続け、19世紀前半には、事実上インドの政府だったんですね。1857年のインド大反乱（現代のインド人は、独立戦争と呼ぶのを好むんだけど）の後、東インド会社は事実上国有化され、貿易団体ではなくなった、と。その後まもなく、ヴィクトリア女王がインド女帝と宣言されました。植民地化は、今後は民間ではなく、公共の活動になったんですね。
有形資産に対する請求権を表す取引可能な有価証券を、資産自体とは関係なく取引できる、っていう考え方は、長い歴史を持ってるんです。シルクロードに沿って、商人は、コインを持ち歩く負担を軽減するために、手形を使っていました。会社の事業の株式は、その事業を可能にする基礎となる資本資産（船、貨物、プラント、機械など）を妨げることなく取引できた、と。株式のリターンは、その事業の成功度合いによって決まる、と。
同様に、銀行券は、当初、銀行の金庫にある金に対する請求権だったんですね。銀行はすぐに、金よりも多くの紙幣を発行できることに気づいた、と。その観察が、銀行が「お金を創造する」という考え方の基礎にあるんだけど、このフレーズは、誤解されることが多いんですよね。適切に運営されている銀行は、負債よりも多くの資産を持ってるはずなんです。それは、何もないところから富をconjureするわけではない、と。金庫にある金、つまり、あなたの預金に対応する資産の現代版は、銀行が融資したローンなんですね。歴史的に、これらのローンは、家、オフィス、製造プラントなどの有形資産を購入するために使われた、と。もし魔法があるとすれば、それは、満期変換の魔法なんです。なぜなら、すべての預金者が同時に自分のお金を返してほしいと要求するわけではないから、銀行は短期で借りて長期で貸すことができる、と。
ロイズやバークレイズのようなイギリスの銀行は、17世紀の最後の10年間にその起源をたどることができ、徐々にその活動と顧客基盤を広げていった、と。1690年代には、イングランド銀行（現在はイギリスの中央銀行）とスコットランド銀行（2008年に破綻し、現在はロイズが所有）も設立されました。マーチャントバンクは、国際貿易への関与からそう呼ばれるんだけど、それよりも少し遅れて登場したんですね。バーリングス（ドイツ人移民のヨハン・バーリングの2人の息子によって設立）は、1764年に設立されました。1798年、フランクフルトの銀行家マイヤー・アムシェル・ロスチャイルドは、息子ネイサンをロンドンに送り、そこに銀行を設立させました。これが、現在でもロスチャイルド王朝の象徴である「5本の矢」の最初の一本なんですね。ロンドンの家は、ナポレオン戦争中に繁栄したんだけど、ワーテルローの戦いの結果を早くから知っていたことから利益を得たという話は、どうやら疑わしいみたいです。バーリングスやロスチャイルドのような銀行は、証券市場を専門としていて、現代の投資銀行の前身だったんですね。
アムステルダム証券取引所は、1602年にVOCによって、自社の株式を取引する場所として設立され、20年後には、VOCは2番目の会社が、その建物を収容する証券を提供することを許可しました。コーヒーショップの発明は、哲学的な思索のための場所を提供しました。オックスフォードのハイストリートに今も残るグランド・コーヒー・ハウスは、イングランドで最初のそのような施設だったと主張しています。しかし、コーヒーショップは、金融投機の場所でもあったんですね。1660年の王政復古は、ギャンブルに対するピューリタンの抵抗を弱めました。1680年にジョナサン・マイルズがロンドンのシティにオープンしたコーヒーショップのトレーダーは、王室の債務だけでなく、会社の株式も取引していた、と。ジョナサンズは、今日、ロンドン証券取引所の起源として祝われています（そして、近くのエドワード・ロイズのコーヒーショップは、ロンドン保険市場の起源として認識されている）。
独立宣言からわずか3年後、マンハッタンの商人たちは、新しいアメリカ共和国が証券取引の場所を緊急に必要としていることに気づき、ウォール街のボタンウッド（アメリカスズカケノキ）の木の下に集まって、ニューヨーク証券取引所を設立した、と。19世紀前半の鉄道ブームは、株式所有の広範な分散と匿名市場取引の成長のきっかけとなったんですね。
2004年に連合暫定当局が解散すると、イラク当局は、電子取引システムを導入し、米国式の証券取引委員会を設立しようとする試みを放棄し、ホワイトボードに上場されている5つの株式の価格を設定するという慣行を再開しました。
会社の株式の二次市場の制度は、投機と完全な詐欺の機会を提供しました。1720年頃、そのような取引は狂乱状態になったんですね。イングランドでは、南海泡沫事件が膨張して破裂し、スコットランド人の殺人者で信用詐欺師のジョン・ローは、パリに亡命し、その都市から彼の風変わりな金融理論と彼の詐欺的なミシシッピ会社を推進した、と。会社の設立と宣伝に対する厳しい制限が、その後1世紀にわたって課せられた、と。
しかし、それはほんの一世紀のことでした。鉄道は、経済生活のほぼすべての側面を変えることになるでしょう。それには、ビジネスの組織と生産の組織の両方が含まれます。最初の鉄道は、一般的に、迅速で信頼性の高い輸送手段が彼らの貿易に有利であると認識した地元のビジネスマンによって推進されました。彼らは、王室または州から会社の勅許状を確保しました。鉄道を建設するには、多額の資本が必要であり、推進者やその他の裕福な個人は、株式に対する約束された配当と引き換えに資金を提供したんですね。たとえば、グレート・ウェスタン鉄道は、ロンドンへの迅速な接続を求めたブリストルの商人によって設立されました。彼らは、その路線の建設を監督するために、優秀な若いエンジニアであるイザムバード・キングダム・ブルネルを雇った、と。
鉄道の差し迫った到着と、それがもたらす社会の激変は、1829年から32年を舞台にしたジョージ・エリオットの小説「ミドルマーチ」の中心的なテーマとなっています。リバプールの下院議員であり、元内閣大臣であったウィリアム・ハスキソンの死、彼はリバプールとマンチェスターの鉄道の開通時に線路に立っていて機関車に轢かれて亡くなったんだけど、機会と危険の象徴として繰り返し思い出される、と。エリオットの架空の人物であるカレブ・ガースは、新しい路線のための土地の測量のプロセスに巻き込まれている、と。米国における鉄道の進歩は遅かったけど、最終的にはさらに重大なものでした。1869年、リーランド・スタンフォードは、最初の大陸横断鉄道の完成を示すために、金のスパイクを打ち込んだ、と。
1840年代までに、新しい開発の経済的可能性、および社会的な影響が広く明らかになり始めていました。イギリスは「鉄道マニア」に屈したんですね。株価は1845年から46年にピークを迎えました。ロンドンをバーミンガム、リバプール、マンチェスターと結ぶ最大の会社であるロンドン・アンド・ノース・ウェスタン鉄道の株価は、発売価格100ポンドに対して250ポンドでピークに達し、1840年代の終わりまでに110ポンドに下落した、と。新しいインフラは、イギリスの中産階級の貯蓄を利用して資金調達されました。米国の鉄道も同様に資金調達された、と。同名の会計事務所の創設者であるウィリアム・デロイトは、鉄道ブームの間に見られた蔓延する詐欺の中で、グレート・ウェスタン鉄道の株主にそのビジネスの健全性を保証するためのプロセスを導入することで、名声を博したんですね。
シャーロット・ブロンテは、手紙の中でこう書いています。「鉄道パニックの話を聞いて、私たちがどうしているのか気になっているだろうと思っていました。私たちの少ない資本は今のところ減っていないと断言することで、あなたの親切な問い合わせに答えることができるのは、とても嬉しいことです。ヨーク・アンド・ミッドランドは、あなたが言うように、非常に良い路線です。しかし、正直に言って、私は自分のために、早めに賢明になりたいと思っています。たとえ最高の路線であっても、現在のプレミアムで何年も続くと私は思えません。そして、私はそれが手遅れになる前に私たちの株を売却し、当面はそれほど収益性の高くない、より安全な投資で収益を確保することを最も熱望しています。しかし、私は妹たちに、私と全く同じ視点からこの問題を考えるように説得することができません。そして、彼女の意見に真っ向から反対する行動をとることによって、エミリーの気持ちを傷つけるよりも、損失のリスクを冒したいと思っています。」
シャーロットは部分的にしか正しくありませんでした。ヨーク・アンド（ノース）ミッドランドは、「鉄道王」ジョージ・ハドソンの帝国の中心でした。1849年の株主総会で、ハドソンは詐欺師として暴露され、ヨーク・アンド・ノース・ミッドランドから追放され、最終的には投獄を避けるために国外に逃亡しました。この物語は、暗号「資産」の現代のブームのオブザーバーに共鳴するかもしれませんね。
一世紀前に南海泡沫事件の崩壊とミシシッピ会社の失敗の後に課せられた制限は、徐々に緩和されました。1856年、イギリスでは、王室の勅許状や特別な議会の制定法を必要とせずに、推進者が有限責任会社を設立できる法律が制定されました。簡単な登録で十分だったんですね。フランスといくつかの米国の州は、すでにそのような法人化を許可していた、と。
多くのオブザーバーは、公衆が、その責任を制限し、当時勘定を公開する必要さえなかった機関と取引したいと思うかどうか疑問視していました。（1880年に公認会計士協会が監査人を教育し規制するために設立されたんだけど、20世紀になって初めて、企業、最大の企業でさえ、彼らを雇用することが義務付けられた。）そのような疑念は、オーベレント、ガーニー＆カンパニーの銀行ハウスが1865年に有限責任を採用し、翌年破綻し、景気後退を引き起こしたときに増幅されました。
あまりにも多くの預金者が同時にお金を返してほしいと要求すると、満期変換の魔法は打ち消される可能性があります。そして、これが起こるかもしれないと思うなら、あなたは列の先頭にいたいと思うでしょう。これが銀行取り付け騒ぎの現象なんですね。エコノミスト誌の編集者であるウォルター・バジョットによる画期的な記事は、中央銀行は「最後の貸し手」として行動することで、そのような問題を緩和できるという考え方を推進しました。この概念は、21世紀の非常に異なる金融環境にまで生き残りました。2008年に十分に展開されることになりますが、バジョットが推奨した方法と全く同じではありませんでした。
しかし、銀行の破綻の結果は、法人化の進展を停止させるのではなく、強化することでした。1878年、国際的に拡大し、100以上の支店を開設したグラスゴー市銀行が破綻しました。この銀行は、その1,800人の株主の無制限責任を強調しました。その犠牲として、彼らの80％以上が破産しました。グラスゴー市の破綻は、イギリスにおけるリテールバンキングにおける無制限責任の弔いの鐘となったんですね。数ヶ月以内に、取締役は刑務所に入れられた、と。一部のコメンテーターは、2008年にスコットランドの2つの主要銀行が破綻したとき、結果は非常に異なっていたと指摘しました。
しかし、これらの継続的な投機と詐欺の波にもかかわらず、19世紀の終わりまでに、有限責任会社の台頭は止められませんでした。鉄道に資金を供給した会社の構造は、銀行業で使用され、資源探査に資金を供給するために使用され、やがて製造会社に拡大された、と。アイルランドの醸造業者であるギネスの1886年の新規株式公開（IPO）は、ロンドン証券取引所における工業会社の代表的な上場でした。その発行は非常に応募超過でした。株式は、開始時に10ポンドから16ポンドに上昇したんですね。すぐにアイビー男爵になったエドワード・ギネスは、会社の株式の65％の売却によって600万ポンドを獲得した、と。その上場の設計者であるバーリングのパートナーシップは、その努力に対して50万ポンド以上を得た、と。そして、その発行を組織したバーリング家は、発行の3分の1を自分たちに賢く保持していた、と。
エドワード（ネッド）バーリングは、19世紀後半の金融の発展における彼の銀行の役割が認められ、1885年に貴族に叙せられた、と。彼が男爵レヴェルストークとして爵位を獲得し、金融クーデターを成功させ、彼のカナダ太平洋鉄道への資金調達における彼の役割を記念して彼の名前が付けられた町（レヴェルストーク）を持つという彼の勝利が、解き放たれるまでにわずか5年しかかからなかったでしょう。その銀行は、アルゼンチンで大きな損失を被った最初の金融機関の一つでしたが、決して最後ではありませんでした。バーリングス自身はイングランド銀行によって救済されたんだけど、その銀行は無制限責任パートナーシップだったんですね。最近貴族に昇格した男の田舎の邸宅とメイフェアのタウンハウスは、債権者を満足させるために売却された、と。
1890年の大失敗後のバーリングスの再建には、有限会社としての法人化が含まれていました。もっとも、他のほとんどのロンドンとニューヨークの投資銀行は、さらに一世紀の間パートナーシップのままでした。したがって、バーリングスが1995年に再び破綻したとき（「不正トレーダー」ニック・リーソンの詐欺の結果として）、株主は投資を失ったんだけど、後の世代のバーリングスが所有するオックスフォードシャーのエレガントなジョージアン・バロック様式の邸宅は、今でも家族に残っています。
20世紀を通じて、金融管理の失敗に対する個人的な責任の概念は侵食されていったんですね。リーマンのCEOであったディック・フルトは、その失敗が2008年の世界的な金融危機を引き起こしたんだけど、1年足らずで彼の新しいアドバイザリービジネスを開設し、そのレセプションは「それは過去のこと、これが今」というテキストで飾られていました。しかし、伝説的な投資家であるジョン・テンプルトン卿に帰せられる格言を好む人もいるかもしれません。「投資における最も高価な4つの言葉は「今回は違う」である」と。
会社組織を統治するための法律の詳細は、国ごとに、さらには異なるアメリカの州の間でも大きく異なる、と。今日、世界中の多くの頭字語が、わずかに異なる法的公式を記述しています。LLC（有限責任会社、米国）、Inc.（株式会社、米国）、PLC（公開有限会社、英国）、SARL（有限責任会社、フランス）、AG（株式会社、ドイツ）など。事業構造の選択における重要な要素は、個人的な責任の制限、報告義務、適用される税制、および事業が少数の株主以上を持っているか、より多くの一般の人々に株式を提供することを計画しているかどうかです。
欧州委員会は、EU全体でいくつかの共通性を求めており、公共の利益団体という概念をうまく作成し、大規模な事業の行動は公共の利益の問題であるという原則を明確に説明している、と。しかし、そのアイデアの適用は加盟国の手に委ねられており、その結果、あまり何も起こっていない、と。ヨーロッパの会社は、現在、Societas Europaeaとして登録することができ、Airbus SEは現代のヨーロッパの会社の典型だけど、その称号にラテン語に頼る必要があったという事実は、大陸全体のソリューションを確保することの難しさを示しています。これは米国にも当てはまる観察です。「corporation」と「company」という言葉は、今日、ほとんど同じ意味で使用されており、私がこの本で一般的に従う慣行です。アメリカ英語は「corporation」を好み、イギリス英語は「company」を好む傾向があります。
取引可能な有価証券という2つの発明は、人々が事業の遂行を妨げることなく事業の株式を売買できるようにしました。そして、満期変換は、流動的な貯蓄が長期投資に資金を供給することを可能にしました。これらは、非常に歴史的な意義を持っています。それらがなければ、国際貿易がどのように発展し、産業革命がどのように起こり、現代経済に不可欠な鉄道やその他のインフラがどのように建設されたかを想像することは困難です。
イギリスとその帝国は、19世紀に世界の産業シーンを支配していました。しかし、そのリーダーシップは、ドイツと米国の成長する経済力によってますます挑戦されました。1860年代、オットー・フォン・ビスマルクはプロイセンの下でドイツを統一し、工業化が急速に進みました。ドイツ銀行は、1870年にベルリンで設立され、実業家のヴェルナー・ジーメンスがその（2人の）取締役の1人として務めていた、と。ドイツでは、株式市場ではなく、銀行システムが、国民の貯蓄が産業に向けられる主要な導管でした。ジーメンスが1897年に株式を一般に販売したとき、その目的は、エドワード・ギネスのように創業者に彼らの保有を収益化させることではなく、事業を拡大するための資本を調達することでした。新規資本のほとんどは銀行によって引き受けられました。今日でも、ドイツの銀行業界の主力は、ドイツ銀行のような国際銀行ではなく、州が支援するランデスバンクと、ほとんどのドイツの町で依然として機能しているコミュニティ貯蓄機関です。
アメリカは「金ぴか時代」に入り、その時代に、ジョン・D・ロックフェラー（石油）、コーネリアス・ヴァンダービルト（鉄道）、アンドリュー・カーネギー（鉄鋼）、ジェームズ・デューク（タバコ）のような「強盗男爵」が、独占を確立しようとする試みの中で、競合他社を買収し、彼らの産業を「統合」しました。彼らは、E.H.ハリマンやジェイ・グールドのような金融家によって支援されました。彼らは、価格を設定する力、彼らの産業の未来を決定する力、そして彼らの労働力と政府に指示する力を求めていたんですね。彼らは、彼らの絶えず拡大する帝国が、絶えず拡大する規模の経済から利益を得ることができると信じていた、と。
しかし、当時の最大の銀行家は、J.P.モルガンでした。ギネスの上場におけるバーリングスの金融的な成功は、モルガンが1901年にカーネギー・スチールを他のいくつかの事業と合併することによってUSスチールを設立したときに、影が薄くなりました。その結果、世界最大の会社が誕生した、と。USスチールは、ニューヨーク証券取引所に14億5000万ドルの時価総額でデビューした、と。モルガンとアソシエイツの利益は、1億ドルをわずかに上回った、と。現代の基準でも、この数字は息を呑むほどです。特に、最大の貢献者（または犠牲者）がアンドリュー・カーネギーであったことを考えると。おそらく、65歳のカーネギーは、ビジネスから引退して人生の残りを慈善活動に捧げる機会を得て、厳しい交渉をすることに興味を失い、上場から得た4億5000万ドルに満足していたのでしょう。
独占禁止法の導入、最初のそのような法令は1890年のシャーマン法だったけど、それは独特なアメリカの現象でした。第一次世界大戦前の期間におけるイギリスの最大の会社名の多くは、それらを運営しようとした男性の意図と野望の規模を証明しています。インペリアル・タバコ、ユナイテッド・アルカリ、カリコ・プリンターズ・アソシエーション、アソシエイテッド・ポートランド・セメント・マニュファクチャラーズ。アメリカのビジネスの国際的な成功への反動もあったかもしれませんが、ヨーロッパの政府にとって、統合は競争よりも魅力的でした。著名なビジネス史家であるレスリー・ハンナは、イギリス政府（イングランド銀行によって代表される）が支持した産業の「合理化」が、数十年にわたってイギリスを特徴づけるであろう新しい「企業経済」の舞台を設定したことを示しています。1920年代には、ICI（化学）、ディスティラーズ・カンパニー（スコッチ・ウイスキー）、ユニリーバ（石鹸とマーガリン）が合併によって設立された、と。ドイツにおける同様の合併の波は、IGファルベンとフェアアインディヒテ・シュタールヴェルケをそれぞれ支配的な化学および鉄鋼生産者として確立した。（これらの会社は両方とも、1945年に連合国によって解散された。）
カーネギーとモルガンによるUSスチールの統合は、トラストバスターを生き延びた。ロックフェラーのスタンダードオイルは生き延びなかった。その後の業績のコントラストは著しい。USスチールの設立から120年後、日本の日本製鉄は株主にわずか141億ドルを提供しただけで、USスチールが長年主要な構成要素であったダウ平均は300倍に上昇した、と。スタンダードオイルの解体から生まれた30以上の会社の多くは繁栄し、エクソンモービル（ニュージャージー州とニューヨーク州の子会社にその起源を見出す）は、その寿命において世界の主要な会社の中でユニークな存在となっています。
鉄道による輸送、工場における機械力の利用可能性、法人化と公開資本市場の制度。これらの要因が連携して、新しいビジネスの景観を作り出したんですね。そして、これはほんの始まりにすぎなかった。新しい世紀には、自動車と電気の変革的なイノベーションに基づいた新しい産業の台頭が見られることになります。
多くの起業家やエンジニアは、自動車が社会を変革する可能性を認識していました。ヘンリー・フォードはもちろんのこと、アントワーヌ・キャデラック、ウォルター・クライスラー、ランサム・オールズ。米国外では、カール・ベンツ、ウィリアム・モリス、ルイ・ルノー。その生まれたばかりの産業は、合理化と統合の注意を逃れることはありませんでした。ビリー・デュラントはビュイック会社を引き継ぎ、それを多くの競合他社とサプライヤーの買収の拠点として使用しました。1909年だけで、彼はキャデラック、オールズモビル、ポンティアックの名前を彼のブランドの安定に追加した、と。
デュラントのセールスマンおよびディールメーカーとしての才能は、ビジネスを運営する彼の能力を超えていました。そして、彼のアク